第五章 何時買進
此章開始探討投資一間公司的時機。開頭就先提到在股市崩盤時買進的股票與之後買進的成長股的利潤相比差距是很大的。
『買到正確的股票，並抱牢夠長的時間，總會帶來一些利潤。通常它們會創造可觀的利潤。不過要獲得最高的利潤，也就是如前述的那種驚人利潤，則應考慮進出時機的問題。』
個人看法認為在股市崩盤選對好的公司買進會是較佳的選擇，當然能有足夠的安全邊際買進強力成長形的公司是最佳的狀況，但誰又能保證你買進的公司是屬於強力成長形的公司，又或是在你買進之後公司陷入幾年的衰退。
再來講要獲得高利潤需要考慮進出時機，這裡的進出時機並不是一般人所謂的預測大盤或景氣而以，真要如此不如當個算命仙就好了。
『比較老練的投資人，除了研判景氣狀況，通常還會預測未來的資金利率走向。接著，如果所有的預測都指出背景狀況不會大幅惡化，則結論是想買的股票或許可以放手去買。有些時候，地平線上似乎烏雲湧現，運用這種通用方法的人，會延緩或取消買進想買的股票。』
費雪接著談有關景氣預測尋找進出時機是種沒用的方法。他自己是反對這種方式的。景氣預測從過去資訊傳遞不便的時代，到現在資訊爆炸的年代，此種方式的準確性似乎沒有任何進步。但現今市場上想當神的人依舊還是挺多的。
『我相信景氣趨勢的經濟學，不彷視為有如中世紀的煉金術，不能何今天的化學相提並論。那時的煉金術和今天的景氣預測一樣，基本原理剛從一堆神秘的符咒中現身。』
『金融圈不斷嘗試根據隨機和可能不完整的事實資料，臆測未來的經濟情勢，而且所花心血之多，令人不禁想問：要是只花少數心血，用在可能更有用的事情上，會有什麼樣的成就?我老愛拿經濟預測和煉金術時代的化學相互比較。顯然沒辦法作好的事，卻有那麼多人沉溺其中，這種行為或許也可拿來和中世紀比較。』
那如果景氣預測無法提供正確的進出方式，那要透過哪些方法呢?費雪提出與你所投資的公司特性有關。哪些特性呢?不外乎前幾章所談到的成長股公司該有的一些特徵。
『如果傳統上有關近期經濟展望的研究，不能提供正確的方法，讓我們確定合適的買進時機，有什麼辦法能告訴我們這件事?答案和成長股本身的特性有關。』
『對投資人而言，這些事情有兩個層面格外重要。其一是新產品開發週期的時間表不可能十分確定，另一是即使經營管理絕佳的企業，也有開發失敗的時候，而且這是經營事業難以避免的成本。』
接著作者在此花了不少篇幅舉例描述，市場上對公司營運狀況的反應。大眾普遍用怎樣的角度去看一間公司的營運變化，並給予其不符其公司價值的評價，不論是過高還是過低。
在這邊我一樣想到前面幾章所談過的，人這種動物特別容易受到負面消息報導的影響，就如同你獲利100萬元與虧損100萬元的感覺截然不同一般。人容易對負面的消息誇大化並信以為真，看事情也只往單方面思考，不常去想，這消息可能性多高?如果事情是往反方面去發展呢?也因為如此市場上的虧損的人總是遠遠多於獲利者。這一部分的例子很值得去深入思考，如果你是投資人你會如何看待這些消息報導?
『投資人應買進的公司，是在非常能幹的管理階層領導下做事的公司。他們所做的一些事情勢將失敗，其他一些事情偶爾遭遇始料未及的問題，之後才否極泰來。投資人心裡應該十分清楚，曉得這些問題都屬暫時性質，不會永遠存在。』
費雪接這強調如果出現想買進的公司，投資人不應該去理會景氣循環的問題投資人該去關注的是公司本身營運的狀況。接著講到有關籌碼分配加碼的方式，他建議投資人不要一次將資金全部投入，可以等待確認公司狀況後，才可將最後的資金投入，當然期間遇到股市重挫的話更好。
『除非碰到十分罕見的年頭，也就是股市的投機性買氣熾熱，而且重大的經濟風暴訊號響個不停，我相信這種投資人應該不理會整體景氣或股市趨勢的臆測之詞。反之，合適的買進機會一出現，就應投入適當的金額買進股票。』
『他不該去猜測整體景氣或股市可能往哪個方向走，而應有能力判斷他想買進的公司相對於整體景氣會有什麼樣的表現，同時，判斷錯誤的機率很低。這一來，一起步他便佔了兩項優勢。』
最後費雪強調，景氣循環對投資來說只不過是其中一項因素而已，沒有任何一種力量可以單一影響整個市場。
作者在此提到五種影響市場的力量，分別為；
1.景氣現況。
2.利率趨勢。
3.政府對投資和私人企業的整體態度。
4.通貨膨脹的長期趨勢。
5.新發明和新技術對舊行業的影響力。(作者認為此項所佔的因素最高)
如自己的一貫信念，對我來說投資絕大多數的預測都是多餘的，常有人跟我說市場波動要看，景氣循環要看，主力籌碼面要看等等。但自身屬於一個Bottom Up的價值投資者來說，我寧願相信已發表確認的事實，關注公司產業長期的變化，也不願去當上帝來預測未來。
或許，可以在某次預測成功時得到極大的優越感，但誰也無法保證你的預測成功機率是100%。好吧!我確實很愛看後照鏡，但至少我不會猶豫不決，也不會出現重大損失。
最後如費雪所說：『確定某家公司值得投資時，放手去投資便是。』
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