非常潛力股-讀後感續4

這篇把十五要點講完。

要點十：這家公司的成本分析和會計紀錄做得多好?

公司能確實的分析成本規劃產品，從製作至售出的流程所需花費的成本及獲得的利潤。管理階層必須了解這些成本細節。但費雪也強調成本會計分析因為牽涉到的問題會比較專業，對一般投資人來說其實不容易判斷，所以他建議通常只能依賴一般性的結論。

財務會計分析對一般投資人來說或許是比較專業的領域，甚至於有些公司的會計管理也通常是個概數而已。這些方面從年報及公司財務管理人員方面都可看出公司財務上的管理優劣。
『如果不能夠準確和詳盡地細分總成本，顯示每一小步營運活動的成本，沒有一家公司有辦法長期經營得十分成功。』
『如果管理階層無法確切知道每種產品相對於其他產品的真正成本，勢必束手無策。他們幾乎不可能訂定價格政策，確保獲得最高的總利潤，同時制止過度的競爭。』
『公司往往提出詳細的成本資料表，用以證明他們所說不假。但是重要的不是詳細的數字，而是他們之間的相對準確性。』

要點十一：是不是有其他的經營層面，尤其是本行業較為獨特的地方，投資人能夠得到重要的線索，曉得一公司相對於競爭同業可能多突出?

費雪講到各種產業公司所有的特色不一，但其中能在所屬產業脫穎而出的公司都有其獨特的地方。如專利權，不動產事務能力，保險成本等。並探討專利權對公司規模大小的影響。最後作者還是建議可以透過閒聊法跟相關專業人士打聽。

簡單來說這點就是講公司的護城河，公司能在產業中特別突出必定有其過人之處才能領先同業。關於公司的護城河，可以透過這本書作更深入的瞭解。

『這種事情勢必每家公司差別很大-在某些行業顯得十分重要的東西，在其他行業，則不怎麼要緊，或者根本不值一提。』
『專利權也因不同的公司而有很大的差異。對大公司而言，專利權多通常有額外的好處，但不表示它有基本上的強勢。』

要點十二：這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望?

公司經營是追求短期的利益還是將眼光放遠獲取較大的利潤。可從公司對待客戶及供應商的態度發現此公司的經營模式。一樣透過閒聊法可以深入了解公司政策上的差異。

最近看了不少有關企業管理與人生規劃的文章。從這些文章之中很容易發現一個共通點，企業將營運目標的眼光拉長一點，了解這些計畫的可行性並付諸行動，通常都可以在同業之中勝出，當然其中還有牽涉到其他細節，這只是成功的其中一個關鍵而已。而不是只為追求短期利潤卻沒有更長遠的營運計畫。在人生上也是一樣，每一個短程的目標只是為了去達成未來更大的目標。以此為出發點去發展對企業或個人都是個不錯的開始。

『有些公司的經營方式是追求眼前最大的利潤，有些則刻意抑制近利，以建立良好的口碑，因而獲得較高的長期整體利潤。』

要點十三：在可預見的將來，這家公司是否會因為成長而必須發行股票，已取得足夠的資金，使得發行在外股數增加，現有持股人的利益將因預期中的成長而大幅受損?

費雪在此提到公司籌措營運資金的方式對盈餘的影響。
主要分兩種：
一、借貸能力。
二、發行新股籌資。
現金增資對公司來說是好是壞，從費雪的角度來看，他認為並不算好事。借款負債上升算不算好事，如果公司能夠透過借款來提高公司的營運績效，並不算壞事。

個人的想法借錢不是壞事，能善用借款確實提高公司的盈餘對企業經營來說是不可避免的，主要是企業是否有辦法控制槓桿運用的問題，而不是無故舉債卻沒得到該有的成效，發行新股籌資也是相同的道理。偏偏在台灣市場中較常看到的是發行新股造成盈餘下滑的例子較多。

『這家公司的現金加上進一步借款的能力，是否足以應付未來幾年的需求，已掌握美好的前景。果真如此，而且如果這家公司願意借錢到上限，則普通股投資人不用擔心較久以後的事。』
『如目前的借款能力不足，發行股票籌措資金便有必要。這種情況下，投資對象是不是有吸引力，必須仔細計算。』
『如果買進普通股之後幾年內，公司將發行股票籌措資金，而且如果發行新股之後，普通股持有人的每股盈餘只會小幅增加，則我們只能有一個結論，也就是管理階層的財務判斷能力相當差，因此該公司的普通股不值得投資。』

要點十四：管理階層是不是只向投資人報喜不報憂?諸事順暢時口沫橫飛，有問題或叫人失望的事情發生時，則三緘其口?

此點提到管理階層是否報喜不報憂。這是誠信的問題，在長年經營順利總有不順的時候。可能是景氣的影響，可能是公司營運上的問題等。但當遇到這些問題時公司是否有相對應的方法去處理。這些都可從財務報表上看出些跡象，用來判斷管理者是否言行一致是不錯的方式。同樣的在台灣市場報喜不報憂的現象也是較為普遍的。

『管理階層面對這些事情的態度，是投資人十分寶貴的線索。碰到壞事，管理階層不像碰到好事侃侃而談，三緘其口的重要理由有好幾種。』
『不管是什麼樣的理由，凡是保留壞消息或設法隱匿壞消息的公司，投資人最好不要納入選股考量對象中。』

要點十五：這家公司管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑?

續前一要點，公司管理階層除了前一個要點所提到的，還有收受廠商回扣、利用公司資金購買非營運用的資產圖利。這些問題都可以透過閒聊法來更深入了解。

『公司管理階層遠比持股人更容易接觸公司的資產。控制公司經營大權的人，有無數方法，能在不違法的情形下，假公濟私，犧牲一般股東的利益，圖利自己和家族。』
『面對這種濫用手法，只有一種方法能夠保護自己。也就是，投資對象限於管理階層對股東有強烈受託感和道德責任感的公司。』

在此篇終於把十五要點的讀後感給寫完。但這也是此書的第三章而已。會花那麼多篇幅去將每個要點一一描述，並將自身的想法給寫出來，主要是想真正了解作者想要表達的想法重點在哪。

在看完每一章節的感想用筆記將他寫下來。之後再整理完上Evernote紀錄下來，最後才放上BLOG。朋友講不就看個書嗎?幹麻搞得那麼麻煩。其實也不是麻煩問題，主要是自己對這本書有興趣，幫助自己多思考，如果只是單純的看書想想其實也不是那麼有趣，能將書中的資訊反芻咀嚼再思考，日後再看這些讀後感也可以了解自己當時的想法是什麼。究竟是看書還是被書看，我認為適合你自己的方式就好了，讀得開心有收穫就好。