股票代號：COH
公司： Coach Inc
產業別：Consumer Goods
公司網址：http://www.coach.com/online/handbags/Home-10551-10051
Coach成立於1941年，2001年從Sara Lee公司獨立，總部位在美國紐約州紐約市。
主要的營業項目為：設計和銷售男用和女用配件和禮品，透過直營店、網路、目錄、百貨公司、專賣店等通路販售商品。
2001年於日本成立直營店。2009分別在香港、澳門、中國成立銷售點。
2011年開始在歐洲各國成立據點，預計在2013持續於歐洲增加據點。
公司營收主要來源為男女手提包佔了營收比重65%，其他產品佔了營收比重大約35%。
有興趣了解細節的可以看看年報。Coach Form 10-K
主要股權資訊在Form DEF14A可以查到
以各種股價折現的公式計算，大概落在56~70元左右，先來看看財務概況。
公司的現金流量狀況。
公司從2009年開始發放現金股息，近四年來維持股息成長。
公司從2009年開始發放現金股息，近四年來維持股息成長。
連續五年營運用現金流量、自由現金流量為正數，正常。
淨現金流量於2010年為負主要來自於公司購回庫藏股的費用造成。
長短期借款都處偏低的區間，沒什麼問題。
近一季的營運與自由現金流量皆為正數，正常。
股東權益報酬率(ROE)來看，近五年的平均49%左右，金融海嘯後公司ROE年年攀升，在近兩年更突破50%，來看看原因為何?
ROE=稅後淨利/股東權益，快拆杜邦分析。
總資產報酬率(ROA)：近五年平均31%上下，近年維持在水準之上。
獲利能力；稅後淨利率長期維持在20%左右，近年也維持在穩定的區間。
管理能力：長年總資產週轉率維持在1.4左右，近年來有逐漸上升的趨勢，主要來自於營收的提升。
槓桿使用：權益乘數長年維持在1.5左右，維持在平均水準。
快拆杜邦分析後大致上了解，公司近幾年ROE提升主因來自於總資產週轉的提升，營收的增加並沒有帶來淨利率的增加。
接著來細拆ROE。
先從ROE的分子項目稅後淨利來看。
公司營收從過去30億成長至去年的47億，近五年成長49%，年複合成長率10%左右。
毛利率維持在70%之上，屬於高毛利產業，但近年來有下滑趨勢，幅度不大，但需持續關注。
本業利益率也是維持在五年平均數30%的水準。
淨利率維持在20%的水準，沒什麼變化。
營業成本，維持在25~28%間，變化不大。
營業費用，維持在40%左右，變化不大。
從公司產業的角度來看，營業費用所佔的比重會較高是正常的。
營業外收支長年佔了不到2%的營利的比重，不是主因。
從分子項目來看，營收成長，淨利穩定，盈餘品質維持1.1左右穩定的區間。
EPS從2元成長至3.5元，主要來自於公司的營業收入增加並控制住毛利率，穩定增加股東權益比例。
接著來看分母項股東權益的部份。
股東權益=總資產-總負債。
總資產=總負債+股東權益。
從左到右，我們先來看總資產的細項部份。
總資產=長期投資+固定資產+流動資產+其他資產。
公司總資產五年來增加了8.5億，38%的成長。
固定資產減少1.8億，成長38%。
長期投資為零。
固定資產佔了20%的比重，主要都來自於土地、設備及廠房。
固定資產週轉率近幾年還維持在7之上，很穩定。
流動資產，五年來增加了4.4億，成長33%佔的比重最高，來看流動資產細項。
我們來看流動資產的成分優劣。
流動資產的現金部份佔的比重最高50%，近五年來增加2億，成長31%。
短期投資比重為零。
存貨長年來佔的25~30%的比重，為流動資產第二高比重的資產。
應收帳款佔9%左右，公司長年來維持在這水準左右，算穩定。
這兩個資產必須控制得當，對公司才是好的資產。
收現天數，長年在12天的區間內，正常。
銷貨天數，長年在120天的區間內，近年有下降趨勢。
再看右邊股東權益+總負債。
先看總負債，總負債=長期負債+流動負債(短期1年內的債務)+其他負債
負債比率長期維持在35%左右，比例並不高。
來看看公司的負債是好債還是壞債。
長期負債長年來都維持在0~2%的水準，公司並未長期舉債。
其他負債比重這幾年35%的比重，此比重不低確認一下主要來源為遞延租金跟稅金。
流動負債比重長期維持在60%左右，佔公司負債的最大比重，所以來看看細項。
短期借款佔比重3%，來看短期借款的融通能力。
(短金債+長債)/總資產比重維持在不到1%左右，幾乎是沒有，沒什麼問題。
應付帳款比重20%左右，代表公司對上游廠商賒款能力。
主要的比重來自於應記負債，內容為員工薪資跟紅利、營業外支出。
其他流動負債佔了11%為股息支付，但在FORM 10-K上這筆項目是列為應記負債，一切還是以10-K為準。
流動比率與速動比率長年維持在100%之上，其他短期償債指標也算穩定，資金週轉上不太會有問題。
接著來看股東權益的部份
股東權益就是淨值=股本+資本公積+保留盈餘+其他調整項目。
Coach五年來淨值增加5億，成長33%。
主要來源是來自於資本公積，內容包含董監事酬勞、員工股票紅利、股票選擇權，五年來增加了12億，成長108%。股本並未膨脹。
保留盈餘在近三年來，除了發放現金股息之外，剩餘的都用於購回庫藏股。
也就是說Coach的淨值是靠公司資本公積來推升的。
至於淨值的推升是用資本公積究竟是好是壞，這就看個人自己判定思考。
總結五年來，Coach幫股東每股賺進了12.86元，五年平均2.57元。
總共發放發放現金股利，2.12元，配息率27.6%。
保留盈餘10.74元，公司淨值從五年前4.37成長至6.94。
2013/7/30-Coach因為北美市場的銷售不如預期，當天股價重挫近10%。
並售出Reed Krakoff品牌業務，徹換北美地區的管理階層。
(以上只是初步的財務分析，沒有做更深入的產業面分析，有興趣的人再自行研究。)
最後就是股價的部份，Coach股價隨著業績緩和上漲，目前看來屬於成長型的公司。
Coach近四年才開始實施配息，因樣本數據不足所以不做股息殖利率的估價。
再以K值來看，過去五年大概落在6%左右。
最後以本益比來看，公司過去五年的平均本益比大概落在16。
以上分析僅為個人投資心得，不包含任何投資建議，有問題或想法歡迎回應。
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